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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：养基场王场长

来源：雪球

当下的A股，以北向资金为代表的外资不断流出，深陷信任危机的偏股型基金规模不断缩水，升级为金融消费者的中小投资者都处在躺平状态，整个市场处在存量资金博弈的阶段。唯一能够称得上增量资金的，就是保险公司的资金了。

一方面监管鼓励保险公司加大权益类资产的配置，另一方面保险公司最近几年销售了不少超长久期且约定收益率在3-3.5%之间的增额终身寿险，急需找到一个新的投资方向来兑付未来的收益，而股票特别是高分红的红利股无疑是一个不错的选择。

但随着红利股的代表——银行股在突破历史新高后进入调整状态，市场上对于险资减持红利股的担忧也随之而生。

任何对于红利低波类资产可能产生影响的因素王场长都不会放过，因此今天就跟大家来分析分析，险资二季度是否在减持红利股，红利股的投资价值是否收到影响。

01 险资布局红利低波整体情况

由于在一众红利类资产中，王场长一直看好加入了ROE因子的东方红中证红利低波基金，因此我这次主要以东证红利低波指数为样本，来看一下险资的动向，具体的明细见下表。

关于该数据有极几点说明：

该数据主要来源于上市公司半年报所公布的前十大流通股东的持股情况，险资从十大流通股东中消失不代表着全部清仓，只能代表他不再是前十名。

最近wind有点不太稳定，偶尔会出现错误的数据，但我已经尽量做了调整，也欢迎大家发现指正。

不愿意看表的，也可以越过表格直接看我的结论。

（1）样本股被险资覆盖程度：从 43%提升至50%。东证红利低波指数，是从全市场中优选出100只股息率较高且ROE优秀的上市公司。目前这100只股票的半年报中，有50只出现了险资的身影，占比达50%，而这一占比在一季度时为43%。在过去的二季度中，有9只个股的前十大股东中新出现了保险资金，有2只个股前十大股东中的险资消失。

（2）险资持股数量及市值：险资流出银行，但积极增持其他行业。在二季度中，险资在东证红利低波样本股上的持股规模及市值都在缩水，但主要是险资对银行的减持数量较大。从公司数量上，还是能够看出险资在积极布局红利股票，统计到的52个样本中，有26家公司得到险资的增持，仅10家公司遭到险资的减持。

小结一下，在二季度中，银行的确是险资重点减持的对象，但险资进行了更广泛的红利股布局

02 险资布局的细分行业

从险资二季度在行业方面的持仓变化，也可以一窥险资未来的布局方向。从26家获得险资增持的公司可以看出，险资对运输及公用事业情有独钟，占比接近 60%。

而在10家险资减持的行业中，则主要以银行为主，占比达 40%。

03 总结

红利股在投资中最大的劣势，就在于其投资价值太容易计算了：股息率有多少？比无风险利率高多少？基本上所有人都能看得到。一旦股价上涨过快导致股息率降低，自然就没人再去买入，这也就是为什么牛市中红利股表现不佳的原因，也是本次银行股被减持的原因之一。

但只要中国经济仍然处在复苏前期，只要中国利率仍然处在下降通道当中，只要红利股的股息率不低于4%，那红利股对于险资的配置意义就仍然存在，这一点我们大可不必担心，险资在二季度的动向也能证明这一点。

失之东隅，收之桑榆，险资就算不买银行，也会去买其他红利股，东方红红利低波的股票仍然会受到险资的关注。所以我们现在做的，就是耐心等等红利低波指数企稳。

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：养基场王场长

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当下的A股，以北向资金为代表的外资不断流出，深陷信任危机的偏股型基金规模不断缩水，升级为金融消费者的中小投资者都处在躺平状态，整个市场处在存量资金博弈的阶段。唯一能够称得上增量资金的，就是保险公司的资金了。

一方面监管鼓励保险公司加大权益类资产的配置，另一方面保险公司最近几年销售了不少超长久期且约定收益率在3-3.5%之间的增额终身寿险，急需找到一个新的投资方向来兑付未来的收益，而股票特别是高分红的红利股无疑是一个不错的选择。

但随着红利股的代表——银行股在突破历史新高后进入调整状态，市场上对于险资减持红利股的担忧也随之而生。

任何对于红利低波类资产可能产生影响的因素王场长都不会放过，因此今天就跟大家来分析分析，险资二季度是否在减持红利股，红利股的投资价值是否收到影响。

01 险资布局红利低波整体情况

由于在一众红利类资产中，王场长一直看好加入了ROE因子的东方红中证红利低波基金，因此我这次主要以东证红利低波指数为样本，来看一下险资的动向，具体的明细见下表。

关于该数据有极几点说明：

该数据主要来源于上市公司半年报所公布的前十大流通股东的持股情况，险资从十大流通股东中消失不代表着全部清仓，只能代表他不再是前十名。

最近wind有点不太稳定，偶尔会出现错误的数据，但我已经尽量做了调整，也欢迎大家发现指正。

不愿意看表的，也可以越过表格直接看我的结论。

（1）样本股被险资覆盖程度：从 43%提升至50%。东证红利低波指数，是从全市场中优选出100只股息率较高且ROE优秀的上市公司。目前这100只股票的半年报中，有50只出现了险资的身影，占比达50%，而这一占比在一季度时为43%。在过去的二季度中，有9只个股的前十大股东中新出现了保险资金，有2只个股前十大股东中的险资消失。

（2）险资持股数量及市值：险资流出银行，但积极增持其他行业。在二季度中，险资在东证红利低波样本股上的持股规模及市值都在缩水，但主要是险资对银行的减持数量较大。从公司数量上，还是能够看出险资在积极布局红利股票，统计到的52个样本中，有26家公司得到险资的增持，仅10家公司遭到险资的减持。

小结一下，在二季度中，银行的确是险资重点减持的对象，但险资进行了更广泛的红利股布局

02 险资布局的细分行业

从险资二季度在行业方面的持仓变化，也可以一窥险资未来的布局方向。从26家获得险资增持的公司可以看出，险资对运输及公用事业情有独钟，占比接近 60%。

而在10家险资减持的行业中，则主要以银行为主，占比达 40%。

03 总结

红利股在投资中最大的劣势，就在于其投资价值太容易计算了：股息率有多少？比无风险利率高多少？基本上所有人都能看得到。一旦股价上涨过快导致股息率降低，自然就没人再去买入，这也就是为什么牛市中红利股表现不佳的原因，也是本次银行股被减持的原因之一。

但只要中国经济仍然处在复苏前期，只要中国利率仍然处在下降通道当中，只要红利股的股息率不低于4%，那红利股对于险资的配置意义就仍然存在，这一点我们大可不必担心，险资在二季度的动向也能证明这一点。

失之东隅，收之桑榆，险资就算不买银行，也会去买其他红利股，东方红红利低波的股票仍然会受到险资的关注。所以我们现在做的，就是耐心等等红利低波指数企稳。